中國貨幣政策大調整的前提是主動放緩經濟增速

發佈: 台中融資公司 2011/1/26 下午 05:22:01 | 分類:融資 | 點擊:

  雖然中國今年貨幣政策将轉爲穩健,但在聯合國年度經濟報告中國部分中,聯合國全球經濟監測中心主任洪平凡表示,目前中國的貨幣政策仍然是擴張性的,而不是穩健的。事實上,一方面中國仍是明顯的負利率,同時監管層并無控制商業銀行放貸沖動的有效手段。融資找三林國際事務所

  中國難以收住寬松的貨幣政策的腳步,根本原因是中國舍不得放棄經濟的高速增長。去年12月,國家發改委主任張平稱中國今年經濟增速的目標是8%,但恐怕沒有幾個地方政府把這當成經濟增長的目標。多個省的目標是“十二五”經濟總量翻番。而央行的貨幣政策仍難以擺脫地方政府的經濟增長沖動,無論從調控政策,還是執行力度來看,目前監管層似乎都難以實現貨幣政策真正的穩健。融資找三林國際事務所

  從利率和準備金率上看,央行的調整幅度太小。負利率已經持續較長時間了,而且這是按CPI同比漲幅和一年期存款利率來算的負利率。有學者認爲,如按GDP平減指數,中國去年四季度的通脹應當爲7%以上。但央行加息幅度非常小。存款準備金率雖然上調了數次,但每次隻不過提高0.5個百分點。反觀巴西,去年通脹率不過5.91%,基準利率卻已上調至11.25%。巴西去年12月将銀行法定存款準備金率從15%提高至20%,一次提高5個百分點。央行調整力度偏弱,關鍵還是爲了保持經濟的高增長。

  根據央行的計劃,2011年不再公布信貸總量目標,而是以差別存款準備金率動态調整各個商業銀行的信貸投放,凡是資本充足率較低、經營風險較大的金融機構就要多繳存款準備金,且多繳的存款準備金利息适當降低直至爲零。1月上旬和中旬,商業銀行放貸已接近1萬億,但央行并未以差別存款準備金來敲山震虎。而且該工具對銀行的利潤負面影響微乎其微。根據中銀國際的測算,上次存款準備金率上調0.5個百分點,導緻所有上市銀行需要在人民銀行存放2379億元。這将使得銀行2011年年化盈利減少38億元,淨利潤應下降0.6%。目前法定存款準備金利率爲1.62%,去年末銀行各項存款餘額爲73萬億,假設17%(因大銀行和中小銀行執行的是不同的準備金率)的準備金率,即使将準備金利率統一下調25個基點,商業銀行也不過損失310億的利息收入,扣除所得稅影響,利潤隻減少約230億,隻相當于去年銀行業預期利潤8000億的3%。如果隻下調差別準備金的利率,影響幾乎可以忽略不計。因此無論上調準備金率,還是下調準備金利率,都不足以抑制銀行放貸。

  1月24日,接近央行的人士透露,以“新增社會融資總額”爲目標的調控思路已獲得相關機構的審批,并可能将于2月份正式推出。目前“一行三會”框架下讨論的“新增社會融資總額”,初步定義爲新增貸款、股市融資額、債市融資額、保險用于投資實體經濟的資金等融資總和。但央行和銀監會最近幾年來,一直對商業銀行突破信貸總規模無動于衷,政策執行缺乏剛性,沒有任何銀行因爲突破信貸計劃而受到罰款。民生銀行行長雖然聲稱如果資本充足率不達標,銀行門都開不了。但上市銀行達不到10%的資本充足率,或貸存比超過75%,并未有任何一個銀行停止營業,甚至沒有任何一個銀行因此停發貸款。那麽又怎麽能指望股市融資和債券融資等融資規模得到有效的控制?更何況,降低銀行融資比例,提高直接融資比例是一個大趨勢。去年中國股市甯可變成全球跌幅第三的資本市場,也要成爲融資額第一的資本市場,似乎不大可能要降低融資總額而減少融資。

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